1. 光學(xué)膜行業(yè)受益于下游行業(yè)發(fā)展及進(jìn)口替代 據(jù)DisplaySearch預(yù)測(cè)2012~2015年全球LCD面板出貨量仍將保持8~10%的增速，基于我國(guó)旺盛LCD需求以及顯著成本優(yōu)勢(shì)， LCD面板產(chǎn)能逐漸向我國(guó)轉(zhuǎn)移。光學(xué)膜使用總面積約為L(zhǎng)CD面板面積的15~20倍， 2011年全球光學(xué)薄膜需求量約4.8億平斱米，但2011年我國(guó)國(guó)產(chǎn)化光學(xué)膜程度不足2%，未來(lái)受益于下游行業(yè)轉(zhuǎn)移及進(jìn)口替代空間巨大，我國(guó)光學(xué)膜行業(yè)迎來(lái)快速發(fā)展機(jī)遇。

　　2. 增亮膜、擴(kuò)散膜和反射片需求量穩(wěn)增 增亮膜：背光模組中關(guān)鍵零組件，具有精密微結(jié)極，可將光源散射的光線正面集中，其關(guān)鍵技術(shù)為輥筒上雕刻棱形花紋技術(shù)。預(yù)計(jì)2012年增亮膜出貨量達(dá)1.7 億M2;擴(kuò)散膜：利用光在不同折射率介質(zhì)中穿過(guò)，光線產(chǎn)生許多折射、反射、散射現(xiàn)象，仍而造成光學(xué)擴(kuò)散。2011年擴(kuò)散膜需求量超過(guò)1.6億M2; 反射片：以PET為基材，用高反射率做顏料，分散在其中，以達(dá)到不透光且有效反射光線。預(yù)計(jì)2012年反射片需求量為1.1億M2。

　　3. 光學(xué)PET基膜：國(guó)內(nèi)逐步提高自給率 光學(xué)膜是在光學(xué)基膜基礎(chǔ)上加工完成的，光學(xué)基膜主要以聚酯切片為主要原材料，因需滿(mǎn)足高透光率、低霧度、高亮度等性能要求，光學(xué)基膜為聚酯薄膜行業(yè)技術(shù)壁壘最高的領(lǐng)域。2011年全球LCD背光模組需光學(xué)基膜約12萬(wàn)噸，據(jù)有關(guān)業(yè)內(nèi)專(zhuān)家預(yù)測(cè)，未來(lái)5年，全球平板顯示器行業(yè)對(duì)光學(xué)級(jí)聚酯基膜的年需求量將達(dá)到 30萬(wàn)噸以上。而我國(guó)光學(xué)基膜已突破技術(shù)壁壘，正逐步進(jìn)行進(jìn)口替代，自給率不斷提高。

　　4. 分享進(jìn)口替代背景下高速發(fā)展的公司 康得新：國(guó)內(nèi)光學(xué)膜的龍頭企業(yè)，成功突破高技術(shù)和客戶(hù)壁壘，進(jìn)入光學(xué)膜生產(chǎn)領(lǐng)域，公司現(xiàn)有光學(xué)膜產(chǎn)能4000萬(wàn)M2，且正規(guī)化建設(shè)2億M2光學(xué)薄膜產(chǎn)業(yè)化集群項(xiàng)目，光學(xué)膜將是公司高速發(fā)展的引擎;裕興股份和東材科技積枀布局我國(guó)光學(xué)基膜的生產(chǎn)，其中裕興股份2010年開(kāi)始批量生產(chǎn)光學(xué)基膜，2012~2013年公司將重點(diǎn)發(fā)展光學(xué)基膜業(yè)務(wù);東材科技利用技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)位置優(yōu)勢(shì)成立子公司，設(shè)計(jì)產(chǎn)能2萬(wàn)噸光學(xué)基膜。

　　5. 投資建議： LCD大尺寸面板的來(lái)臨以及面板產(chǎn)業(yè)快速轉(zhuǎn)移至我國(guó)，給我國(guó)內(nèi)光學(xué)膜實(shí)施進(jìn)口替代帶來(lái)發(fā)展良機(jī)，建議關(guān)注具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)并涉足光學(xué)膜生產(chǎn)企業(yè)：康得新、裕興股份和東材科技。

　　6. 風(fēng)險(xiǎn)提示： 光學(xué)膜產(chǎn)能增加造成光學(xué)膜價(jià)格的急劇下跌，各公司項(xiàng)目低于預(yù)期。